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解(jie)码核心资产 A50为何“吸金”？｜招商(shang)证券“招财杯”ETF实盘大赛,指(zhi)数,市场(chang),行业
2024年，中国ETF市场(chang)迎来(lai)成立20周年。为向(xiang)投(tou)资者普及ETF基础知识，增强居(ju)民的资产配置能力，招商(shang)证券联合全景(jing)网共同举办2024年招商(shang)证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播，旨在帮助(zhu)投(tou)资者提高投(tou)资技能、积累投(tou)资经验，促(cu)进(jin)ETF市场(chang)的健康发展。
今(jin)年年初，被称为中国版“漂亮50”的中证A50指(zhi)数发布。截至2024年6月底，以中证A50指(zhi)数为跟(gen)踪标(biao)的的10只ETF合计(ji)规模已(yi)达301亿元，实现了82%的增长。
中证A50为何持续“吸金”？与此前的宽基指(zhi)数有何区别？当前的配置价(jia)值如何？
7月24日，招商(shang)证券x《拜托了基金》系列直播第四期邀请到了银华基金量化(hua)投(tou)资部基金经理王帅，一起探(tan)讨《解(jie)码核心资产 A50为何“吸金”？》。
王帅表示，与传统(tong)的宽基指(zhi)数相比，中证A50最大的特点在于“分布广”，以行业中性策略思(si)路分散布局A股各行业龙头，成长价(jia)值突(tu)出，且能更全面反映A股市场(chang)的整体情况，未来(lai)也有望受益于我国经济转型期行业集中度的持续提升。
01
往后大趋势仍(reng)集中于大票(piao)和行业龙头
全景(jing)网：今(jin)年以来(lai)，大市值公司整体表现较好。上半年，市值排在前列的公司普遍都取得了正收(shou)益，几大核心宽基指(zhi)数的表现也显著好于万得全A与小盘指(zhi)数，背(bei)后有哪些支撑因素？您(nin)认为A股这轮“大行情”能否持续？
王帅：年初以来(lai)A股整体有两个(ge)表现，一是大盘股优于小盘股；二是宽基指(zhi)数表现优异(yi)。这背(bei)后蕴含了基本面和监管指(zhi)引两个(ge)因素。
基本面，大家(jia)看到年初以来(lai)包括社融、M1和主要的经济数据都处于收(shou)敛(lian)区间，市场(chang)风偏相对保守。尤其(qi)是成交量，从去年的7000-8000亿下降到目(mu)前的5000-6000亿，除了北向(xiang)、国家(jia)队护盘、宽基ETF之外，基本看不(bu)到增量资金。这意味着A股市场(chang)进(jin)入到一个(ge)相对保守的博弈过程。尤其(qi)是今(jin)年一季度，继雪球等一系列事(shi)件之后，国家(jia)队通过50/300等权重ETF护盘，使(shi)市场(chang)看到了权重股的“优势”。更多(duo)的资金选择“顺(shun)势而为”，尤其(qi)是在增量资金相对有限的背(bei)景(jing)下，市场(chang)更看重企业基本面。这些行业龙头在各自领域内(nei)往往能够凭借技术壁(bi)垒或垄断优势来(lai)保证一定的经济效(xiao)益，而一些小企业往往在经济偏弱的时候面临订单下滑、成本增加等压力，不(bu)堪重负。这就从基本面支撑了大企业尤其(qi)是龙头企业的向(xiang)好。
监管面，4月份的“新国九条”发布以后，小微盘相对劣势，主要因为市场(chang)担心个(ge)股的ST退市风险。5月、6月两个(ge)月，ST带(dai)帽和收(shou)到“问询函”的节奏密度明显强于以往，进(jin)一步打压了小微票(piao)的信心。相比之下，市场(chang)资金会主动选择类似50/300这样的权重宽基板块，既安全，又是大势所趋。不(bu)仅如此，A50里面的上市公司更是代表了中国不(bu)断崛(jue)起的新质生产力，关乎到国计(ji)民生的重要支柱行业，且往往都是行业龙头。
尤其(qi)值得一提的是，进(jin)入7月以后，A股盘面上连续几天看到了1元以下“低价(jia)股”的反弹。有人认为这是微盘股或低价(jia)股要翻身了，其(qi)实不(bu)然。往后大的趋势仍(reng)然集中在大票(piao)和行业龙头。
02
中证A50有望有益于行业集中度的持续提升
全景(jing)网：今(jin)年年初，被称为中国版“漂亮50”的中证A50指(zhi)数发布。截至2024年6月底，以中证A50指(zhi)数为跟(gen)踪标(biao)的的10只ETF合计(ji)规模已(yi)达301亿元，实现了82%的增长。中证A50为何持续“吸金”？您(nin)如何看待A50当前的投(tou)资价(jia)值？
王帅：今(jin)年上半年A股市场(chang)整体表现为大票(piao)优于小票(piao)、宽基ETF占优，其(qi)中，中证A50以行业中性策略思(si)路分散布局A股各行业龙头，成长价(jia)值属性兼具。从海外经验来(lai)看，美国经济转型表现在70-80年代以低端(duan)制造为代表行业快速发展，即80-90年代家(jia)用电子、电子、机械制造等行业快速发展。参考美国SIC行业分类体系，各行业前四大企业出货量计(ji)算的市场(chang)集中度均快速提升，为各行业龙头业绩(ji)提供支撑。自2010年起，我国部分行业集中度进(jin)入快速提升阶(jie)段(duan)，2015年底供给侧(ce)改革提出“三去一降一补”，进(jin)一步促(cu)进(jin)部分消费和制造业行业集中度提升。过去三年疫情冲击“大浪淘沙”带(dai)来(lai)尾部出清，龙头效(xiao)应进(jin)一步强化(hua)，但整体水平(ping)相较美国仍(reng)有提升空间。在这个(ge)层面，中证A50布局各行业龙头，有望受益于我国经济转型期行业集中度的持续提升。
03
中证A50指(zhi)数长期超额收(shou)益明显
全景(jing)网：很多(duo)人会将中证A50与沪深300、上证50这些宽基指(zhi)数做对比。从持仓上看，他们之间具有很大的相似性。A50和此前的宽基指(zhi)数到底有何区别？投(tou)资者要怎么选择？
王帅：中证A50指(zhi)数是一只大盘风格(ge)指(zhi)数，选取的50只样本股集中覆盖各行业核心资产，龙头效(xiao)应显著。对比其(qi)他50指(zhi)数，中证A50的行业分布更为均衡，指(zhi)数编(bian)制上也能有效(xiao)避免部分板块超配，力争行业配置更加均衡，广泛代表中国新经济的整体市场(chang)机会。
A股当前主流(liu)宽基指(zhi)数中多(duo)为上证50、科创50等单市场(chang)指(zhi)数。传统(tong)A股宽基指(zhi)数编(bian)制方法为市值排序筛选，容易导致指(zhi)数样本持续“接盘”前期涨幅较大的非龙头成分股。中证A50指(zhi)数选取中证三级行业龙头上市公司证券作为待选样本，再按照自由流(liu)通市值由高到低选取50只证券作为指(zhi)数样本，并保持单个(ge)二级行业至少入选1只，通过优选各细(xi)分方向(xiang)龙头，规避指(zhi)数对非基本面动量因素的过度暴露，整体更符(fu)合价(jia)值投(tou)资的理念。截至目(mu)前，中证A50指(zhi)数相较沪深300、上证指(zhi)数长期超额收(shou)益明显，中证A50指(zhi)数编(bian)制理念的长期优越性得到体现。
相比主流(liu)宽基指(zhi)数编(bian)制方案，中证A50指(zhi)数还将“剔(ti)除中证ESG评价(jia)结果在C及以下的上市公司证券”作为样本选择考虑因素之一。目(mu)前，中证A50指(zhi)数实际ESG评级A类评级占比达到72%，超过主流(liu)宽基指(zhi)数，预示着我国资本市场(chang)将更注重企业社会责(ze)任和可持续发展，并有助(zhu)于降低样本发生重大负面风险事(shi)件概率。沪深300指(zhi)数便由于编(bian)制时间较早，指(zhi)数中没有引入ESG评价(jia)体系，过去几年样本股曾多(duo)次出现负面风险事(shi)件。同时，中证A50指(zhi)数实际ESG评级A类评级占比高还有助(zhu)于培养投(tou)资者对长期投(tou)资和价(jia)值投(tou)资的关注，更好地保护投(tou)资者权益。
此外，指(zhi)数编(bian)制设置互联互通筛选条件，便利境内(nei)外投(tou)资者配置A股核心资产。
04
中证A50指(zhi)数最大特点在于“分布广”
全景(jing)网：A股市场(chang)有一个(ge)特征(zheng)是经常出现行业风格(ge)的极致化(hua)，这也导致很多(duo)宽基指(zhi)数会被某一个(ge)行业所拖累。A50在指(zhi)数编(bian)制上如何规避这一风险？
王帅：与传统(tong)的宽基指(zhi)数相比，中证A50最大的特点在于“分布广”，能更全面反映A股市场(chang)的整体情况。按中证一级行业分类，指(zhi)数成分股主要分布在工业、金融、消费、医药、原材(cai)料、信息(xi)技术等领域。
一个(ge)直观感受，目(mu)前上证50权重里面占比最大的是金融，占比26%；其(qi)次是日常消费，占比也在20%以上，两者合起来(lai)近乎半壁(bi)江山。而科创50 和“双创”50就更加极致化(hua)，比如科创50，里面有将近74%都是信息(xi)技术行业；“双创”50的信息(xi)技术达到47.7%，工业占比29.1%。而中证A50指(zhi)数就避免了单只行业或单种风格(ge)占比过高的局面。从目(mu)前的构成来(lai)看，占比最大的是食品(pin)饮料，为12.38%；其(qi)次是医药生物11.39%、电力设备9.87%。前三者加起来(lai)也不(bu)足(zu)35%，显著比其(qi)他几种50宽基指(zhi)数具备更多(duo)样化(hua)的行业覆盖。
05
中证A50指(zhi)数调仓具备科学性
全景(jing)网：6月17日，是中证A50指(zhi)数发布以来(lai)的首次调仓日，我们发现指(zhi)数的成分股以及前十大权重股都有些细(xi)微的变化(hua)。此次调仓有哪些变化(hua)值得关注？背(bei)后有哪些考量？
王帅：中证A50指(zhi)数发布以来(lai)的首次调仓有一些细(xi)微的变化(hua)，但整体变动不(bu)大，调出一个(ge)上市酒店，调入一个(ge)电子元器(qi)件公司。而从6月17日至今(jin)一个(ge)月的时间里，调入的公司表现更好，调出的公司表现较差，也证明了本次调仓具有一定的科学性。
实际上，中证A50指(zhi)数每(mei)半年会进(jin)行一次调仓，调仓过程中会把(ba)前期涨幅过高的一些个(ge)股的权重重新归置到标(biao)准比例(li)，即不(bu)超过10%，如果未来(lai)半年这些权重股表现较好，再从10%的权重持续增长至更高水平(ping)，那也证明了这些权重股的利好。
定期调仓是中证A50指(zhi)数的一个(ge)特点，形成一个(ge)除旧布新的机制，也具备重要意义(yi)。一方面，虽然 A股的动量效(xiao)应非常强，并且存在惯性，但我们也要防备反转的情况出现，比如有权重股的权重从10%涨到了20%，我们通过定期的权重调整让其(qi)权重重新归于10%，将防备未来(lai)其(qi)行情表现出现反转；另一方面，中证A50指(zhi)数的定期调整，也保护了投(tou)资者的投(tou)资收(shou)益，让投(tou)资者拥(yong)有良(liang)好的投(tou)资体验，在过去半年，中证A50指(zhi)数整体表现较为平(ping)稳。
06
中证A50指(zhi)数高分红特征(zheng)亮眼
全景(jing)网：近几年的震荡行情下，很多(duo)投(tou)资者在选择投(tou)资标(biao)的的时候会关注一家(jia)上市公司是否具备分红能力。数据显示，中证A50成分股过去五年连续派息(xi)的数量超过了80%，这个(ge)比例(li)与其(qi)他指(zhi)数相比是什么水平(ping)？从A50的持仓股来(lai)看，是否具备持续创造现金流(liu)的能力？
王帅：其(qi)实A股里面股息(xi)分红的评价(jia)指(zhi)标(biao)一直存在，只是今(jin)年以来(lai)伴随着全球长周期利率下行，才引起投(tou)资者的广泛重视(shi)。
作为一种防守策略，投(tou)资者在选择股息(xi)红利的时候不(bu)能仅盯住当前的股息(xi)率或分红比例(li)，而是要将眼光放长远，最好能观察过去3-5年的分红情况。另外，充裕的现金流(liu)也非常重要。
中证A50指(zhi)数高分红特征(zheng)较为亮眼。截止今(jin)年上半年，中证A50的股息(xi)率是3.06%，同时期沪深300的是3.00%。中证A50的股息(xi)支付率是48.72%，沪深300为39.02%。可以看出，中证A50更具竞争力。
在现金流(liu)方面，由于中证A50所选择成分股多(duo)是行业龙头，经营情况稳健，抗风险能力强，现金流(liu)自然要强于其(qi)它同业公司。
07
白酒未来(lai)风险点聚焦在宏观层面
全景(jing)网：从行业配置上看，食品(pin)饮料目(mu)前是A50指(zhi)数当中占比最高的行业，其(qi)中白酒占比超过9%。近期，高端(duan)白酒的价(jia)格(ge)波(bo)动引起市场(chang)关注，您(nin)如何看待白酒目(mu)前的配置价(jia)值？行业的前景(jing)和风险点又在哪里？
王帅：白酒走(zou)势之前偏弱，上周的几个(ge)交易日略有修复。其(qi)实今(jin)年白酒走(zou)的是反转逻辑。回顾年初以来(lai)的市场(chang)，上半年在政(zheng)策催化(hua)下，房地产一度企稳。下半年开(kai)局也就是7月初，新能源开(kai)始缓和。之前几个(ge)跌的最多(duo)的板块，目(mu)前只需(xu)要等待酒类和医药的板块企稳。一旦酒类和医药能够企稳反弹，整个(ge)大盘的风偏就会改善。
单就业绩(ji)来(lai)看，二季度整体销售延续分化(hua)节奏，高端(duan)、区域龙头保持稳健。
从消费场(chang)景(jing)角度来(lai)看，二季度是相对淡季，以渠(qu)道补货为主，场(chang)景(jing)以日常居(ju)民消费为主，高基数影响下宴席(xi)场(chang)景(jing)有所回落，商(shang)务场(chang)景(jing)表现仍(reng)偏弱。五一、端(duan)午小节假动销表现均符(fu)合预期，整体二季度需(xu)求转淡，“量价(jia)”决策中，企业重心转向(xiang)维系行业价(jia)格(ge)体系，控货挺(ting)价(jia)维持渠(qu)道健康流(liu)转。6 月茅台批价(jia)短期波(bo)动造成行业价(jia)格(ge)体系短期承(cheng)压，随公司发布一系列控货及市场(chang)调整手段(duan)，当前批价(jia)已(yi)企稳回升。
白酒的股息(xi)红利具备相对优势。当前白酒板块PE-TTM 为 20X，处于近 5 年估值分位数 0%、近 10 年估值分位数 9.9%，板块现金流(liu)及股息(xi)率在细(xi)分板块中具备相对优势，作为顺(shun)周期优质资产，长线估值性价(jia)比凸显。
从主流(liu)价(jia)格(ge)带(dai)动销来(lai)看，卡位地级市主流(liu)价(jia)格(ge)带(dai)的100-300元中档表现最优，此外千元价(jia)格(ge)带(dai)表现稳健。600元高线次高端(duan)表现偏弱，而400元传统(tong)次高端(duan)表现有所分化(hua)，凭借区域品(pin)牌高认可度、渠(qu)道深耕强掌控力的区域龙头明显占优。总(zong)结来(lai)看，二季度白酒板块整体延续分化(hua)节奏，板块内(nei)业绩(ji)排序为区域龙头＞高端(duan)＞次高端(duan)。
白酒未来(lai)的风险点还是聚焦在宏观层面，经济下行很可能持续影响消费。再有就是内(nei)部的行业竞争加剧、原材(cai)料成本上涨等问题。
08
生物医药板块业绩(ji)增速或“前低后高”
全景(jing)网：医药生物是A50的第二大权重行业，我们观察到，海外的创新药这两年复苏势头明显，减肥(fei)药，阿兹海默药以及最近的HIV特效(xiao)药，都是重磅新品(pin)，产业链的风何时吹到A股呢？医药板块当前有哪些重点赛道值得关注？
王帅：前面在分析白酒的时候提到，房地产、新能源、白酒、生物医药都是前些年比较疲软的板块。年初至今(jin)已(yi)经看到了地产和新能源的阶(jie)段(duan)性企稳，后面如果白酒和生物医药能够迎来(lai)拐点，A股的风偏有望显著提升。
截至6月19日，医药生物板块（SW）下跌17.40%，大幅跑输沪深300指(zhi)数，各子行业均录(lu)得负收(shou)益。板块估值相较主要指(zhi)数的溢价(jia)率均处于历史低位，具备较高安全边际。业绩(ji)方面，2024Q1板块收(shou)入及利润端(duan)均实现同比小幅增长，表现稳健。
今(jin)年两会，创新药首次写入政(zheng)府工作报告，作为新质生产力的体现，有望迎来(lai)全链条支持政(zheng)策。此外，老龄(ling)化(hua)加速背(bei)景(jing)下，医保控费趋势不(bu)变。药品(pin)和耗材(cai)集采提质扩(kuo)面，国家(jia)和地方联动、协同推进(jin)，规则层面则不(bu)断完善，稳定市场(chang)预期。2024医保目(mu)录(lu)调整规则变动较小，将于年内(nei)落地。医保支付方面，DRG/DIP改革年内(nei)实现全覆盖，逐步从量变到质变。此外，行业面对常态化(hua)防范和治理腐败，合规重要性持续提升。
全年来(lai)看，板块业绩(ji)增速有望呈现“前低后高”的态势。具体可以关注一下三个(ge)赛道：
1）创新药：行业景(jing)气(qi)度高、全链条支持政(zheng)策有望出台，临床管线持续兑现、产品(pin)出海潜力较大；
2）中药：银发经济拉动需(xu)求，品(pin)牌OTC政(zheng)策扰动较小，基药目(mu)录(lu)调整有望带(dai)来(lai)催化(hua)；
3）医疗设备：受益于大规模设备更新行动落地及加强重症医学医疗服务能力建设拉动。
09
电力设备出海迎来(lai)重要发展机遇
全景(jing)网：电力设备也是A50的一大板块，但是从市场(chang)表现上看，电力设备行业近一年来(lai)整体跌幅较大，您(nin)如何看待当前电力设备行业的估值情况？未来(lai)的投(tou)资机会在哪里？
王帅：今(jin)年电力属于典型的股息(xi)红利+业绩(ji)改善逻辑。
今(jin)年是电网投(tou)资大年，业绩(ji)逐步兑现，电力设备板块维持高景(jing)气(qi)。全年来(lai)看，2023年电力设备板块实现营业收(shou)入3196亿元，同比增长15.8%；实现归母净利润206亿元，同比增长8.3%，电力设备企业整体净利率保持稳定。
新能源消纳压力催化(hua)电网投(tou)资加速：我国风电、光伏产业发展迅速，发电量、装(zhuang)机容量占比逐年上升，进(jin)而给电网带(dai)来(lai)较大的消纳压力。2024年Q1电网基本建设投(tou)资完成额为766亿元，同比增长14.7%。预计(ji)下半年为电网投(tou)资高峰，并且在当前经济形势下，电网公司逆周期调控作用较为重要，且在新能源占比提升不(bu)断演绎(yi)下，电网配网扩(kuo)容、配网智能化(hua)升级，电网建设亟需(xu)快速推进(jin)，电网投(tou)资有望上行。
方向(xiang)上看，特高压及主网投(tou)资或将维持高位，配网投(tou)资额有望边际向(xiang)好。我国各区域用-发电负荷差逐步拉大，带(dai)动跨省输电需(xu)求上升。2023年特高压直流(liu)开(kai)工进(jin)度较快，分阶(jie)段(duan)有序进(jin)行。展望下半年，特高压进(jin)度仍(reng)然落后规划目(mu)标(biao)，投(tou)资额有望维持高位。配网建设2023年增速平(ping)稳，拉长维度来(lai)看，配网投(tou)资作为十四五投(tou)资重点，预测主网建设完成后，配网投(tou)资边际向(xiang)好，具体方向(xiang)包括输配电过程智能化(hua)、电能质量提升、居(ju)民用电智能化(hua)。
电力设备海外需(xu)求向(xiang)好，电力设备出海迎来(lai)重要发展机遇。电力设备出口景(jing)气(qi)向(xiang)上，主要动力为海外新能源装(zhuang)机提升带(dai)来(lai)的消纳压力带(dai)来(lai)了电网需(xu)求，整体电网设备投(tou)资中枢提升，供需(xu)缺口带(dai)来(lai)出口机遇。全球来(lai)看，中美欧(ou)为电网投(tou)资大国。2022年全球电网总(zong)投(tou)资为3320亿美元，其(qi)中中国830亿美元，美国890亿美元，欧(ou)洲650亿美元，中美欧(ou)电网投(tou)资占比约70%。欧(ou)盟十年期电网投(tou)资计(ji)划发布，欧(ou)洲电网投(tou)资中枢提升。全球来(lai)看，智能电表是数字化(hua)投(tou)资的主要方向(xiang)之一，多(duo)数国家(jia)智能电表的覆盖率还不(bu)高。另外。AI快速发展或引发电力短缺和配套电气(qi)设备短缺，我国近年变压器(qi)出口金额提升，大容量高端(duan)变压器(qi)比例(li)增加。建议关注电力设备出海相关企业，先发优势企业有望受益。
10
A股、港股有望成为资金追捧香饽饽
全景(jing)网：中证A50指(zhi)数的样本股，都在互联互通可投(tou)资范围，这意味着外资也能买。目(mu)前A50的投(tou)资者结构当中，外资占比有多(duo)少？站在当前时点来(lai)看，您(nin)如何看待中国核心资产的估值吸引力？
王帅：当前全球面临的最大问题是美联储即将打开(kai)降息(xi)空间。我们看到，上周公布的美国通胀数据CPI低于预期，9月降息(xi)的概率上升到70以上。最有意思(si)的是，就在美国通胀数据低于预期的当天，隔夜市场(chang)的美股反而是回落的，这对于未来(lai)的全球跨境资金流(liu)动具有深远的代表性。
根据常规概念，央行降息(xi)，释放流(liu)动性，肯定是利好成长股的，尤其(qi)是流(liu)动性敏感的科技成长。而上周通胀数据导致降息(xi)预期提前后，美股7大科技公司的股价(jia)反而是下跌的，这有两种解(jie)释：
一种认为，如同A股里面的股息(xi)红利一样，之前大量的美股资金涌入到7大核心科技龙头，实际上也是一种避险行为。现在联储降息(xi)即将落地，市场(chang)风偏有望提升，资金也会从避险股里面释放出来(lai)，进(jin)入到前期没怎么涨的标(biao)的里面。
另一种更偏主流(liu)的观点认为，美股过去几年经历了长期的牛市，实际上是资金不(bu)断地“交易降息(xi)”。而现在降息(xi)即将落地，本着“买预期、卖现实”的做法，相当一部分资金会选择利好兑现。不(bu)仅如此，更有观点认为美国的通胀结构不(bu)合理，难逃(tao)衰退命运。美股交易也将从“交易通胀”变为“交易衰退”。这会引发大量的资金从美股撤出，流(liu)向(xiang)其(qi)它新兴市场(chang)。
我们比较同意后者的观点，现在美国通胀确实呈现了结构的不(bu)合理，人们的生活感受和官方通胀数据出现较大背(bei)离，生活成本依旧居(ju)高不(bu)下。如果美联储在这个(ge)时候提前降息(xi)，很有可能触发做空情绪。届时，大量的资金将会从美股流(liu)出，在全球范围内(nei)选择那些有性价(jia)比的估值洼地。不(bu)论是A股还是港股，都有望成为资金追捧的香饽饽。
11
中证A50核心投(tou)资价(jia)值：
龙头效(xiao)应、覆盖面广、估值低
全景(jing)网：最后，如果用几个(ge)关键词，总(zong)结一下中证A50最核心的投(tou)资价(jia)值，您(nin)会选择哪几个(ge)关键词？
王帅：第一，龙头效(xiao)应。中证A50布局各行业龙头，自2010年起，我国部分行业集中度进(jin)入快速提升阶(jie)段(duan)，2015年底供给侧(ce)改革提出“三去一降一补”，进(jin)一步促(cu)进(jin)部分消费和制造业行业集中度提升。过去三年疫情冲击“大浪淘沙”带(dai)来(lai)尾部出清，龙头效(xiao)应进(jin)一步强化(hua)。回想当年美国，1970年代起美国经济开(kai)始转型，各行业集中度明显提升，同样是龙头业绩(ji)占优。
第二，覆盖面广。行业选择上，中证A50指(zhi)数是一只大盘风格(ge)指(zhi)数，选取的50只样本股集中覆盖各行业核心资产，龙头效(xiao)应显著。对比其(qi)他50指(zhi)数，中证A50的行业分布更为均衡。按中证一级行业分类，指(zhi)数成分股主要分布在工业、金融、消费、医药、原材(cai)料、信息(xi)技术等领域。中证A50的指(zhi)数编(bian)制上力争行业配置更加均衡，更广泛代表中国新经济的整体市场(chang)机会。
从总(zong)市值分布的情况来(lai)看，中证A50指(zhi)数成分股市值主要分布在300+亿元至20000+亿元之间，其(qi)中市值规模千亿样本占比高达74%。同期沪深300、中证A500指(zhi)数的样本市值中位数分别为781.87亿元、216.76亿元，与中证1000指(zhi)数样本市值中位数97.04亿元形成显著差异(yi)。
第三，估值低。从估值分位点来(lai)看，当前中证A50指(zhi)数的估值分位数为20%，估值处于区间内(nei)合理偏低位置。对比其(qi)它主要宽基指(zhi)数，中证A50指(zhi)数估值较低，性价(jia)比凸显。
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下半年关注三大机会
全景(jing)网：展望今(jin)年接下来(lai)的市场(chang)行情，您(nin)觉得有哪些投(tou)资主线？对于即将到来(lai)的中报披露期，大家(jia)可以重点关注哪些信息(xi)？能否给普通投(tou)资者一些配置建议？
王帅：下半年可以关注三个(ge)机会：（1）中国优势的制造业机会；（2）全球产业趋势共振之下的泛AI的投(tou)资；（3）低估值的上游资源品(pin)以及红利的机会。当然，对于红利来(lai)讲(jiang)，更适合作为一个(ge)长期的“打底策略”。像煤炭(tan)、电力这类红利里面的领头品(pin)种最近出现了抛压，有一些“量价(jia)背(bei)离”的状况，要当心前面一些强势的板块现在会出现“补跌”。当然，如果从中长期的走(zou)势看，下半年红利和科技都存在此消彼长的波(bo)段(duan)机会。
板块上，除了红利以外，家(jia)电、智能汽车、芯片、消费都是可以关注的重点。家(jia)电是因为地产和外需(xu)；智能汽车是受益于高阶(jie)智能驾驶的商(shang)业化(hua)落地；芯片受益于行业本身的底部回升趋势；消费是下半年能否在政(zheng)策支持上获得关注。再有就是，这两天和智能驾驶相关的、萝卜快跑相关的表现都不(bu)错。前期车路协同大涨后发生回撤，如果萝卜快跑能催生智能驾驶继续上涨的话，可能会带(dai)起车路协同。