电动工具最早(zao)出现在欧洲，被遍及应用(yong)于建筑道(dao)路、金属加工、木材加工、户外园林等领域。

中国电动工具产业在20世纪90年代承接(jie)国际分工转移(yi)的过程当中得(de)到巨(ju)大发展机遇，跟着中国在全球合作力的不断进步，中国已成(cheng)为天下最主要(yao)的电动工具及零配件临盆(pen)国和(he)出口国，2023年中国电动工具出口率到达77.5%。

现在国内已有不少电动工具领域上市公司，近期又有做电动工具零部(bu)件的企业冲击A股IPO。

格隆汇获(huo)悉，上交所上市审核委员会定于3月28日召开2025年第10次上市审核委员会审议会议，将审议苏州华(hua)之(zhi)杰电讯股份有限公司（以下简称“华(hua)之(zhi)杰”）的首发事项(xiang)，保荐人为中信建投证券股份有限公司。

这并(bing)不是华(hua)之(zhi)杰初(chu)次冲击上市，据(ju)悉，早(zao)在2020年华(hua)之(zhi)杰就在国泰君安证券的保荐下冲击科创板IPO，还在2021年乐成(cheng)过会，并(bing)提交注册，却在2022年因撤回注册申请(qing)文件而终止注册，如今华(hua)之(zhi)杰已更换保荐人转而寻求(qiu)在沪主板上市。

图片来源于上交所官网

华(hua)之(zhi)杰努力于以锂电池电源经管、智(zhi)能操纵、无刷(shua)电机驱动和(he)操纵等技术为焦点，主要(yao)为锂电电动工具、消费电子领域供应无效的电源经管和(he)动力驱动方面的系(xi)统办(ban)理(li)方案。公司近况怎样？无妨经过招股书来一探究竟。

01

60后江苏苏州创业，干(gan)出一个IPO

中国电动工具及零部(bu)件产业形成(cheng)了以长三角及珠三角区域，尤其是江浙两省为龙头的产业聚集地，华(hua)之(zhi)杰的总部(bu)就在江苏苏州。

华(hua)之(zhi)杰前身华(hua)之(zhi)杰有限成(cheng)立于2001年，2016年华(hua)之(zhi)杰有限整体变革为股份有限公司，其实际操纵人为陆亚洲。

本次刊行前，陆亚洲经过颖策商(shang)务、超(chao)能公司、上海旌方和(he)华(hua)之(zhi)杰商(shang)务算计操纵公司92%股份，处(chu)于绝对操纵地位。别的，上海侃(kan)拓(tuo)、江苏毅(yi)达均为公司股东。

陆亚洲出身于1967年，中国国籍，拥有香气扑鼻港永远居留权，研(yan)究生学历。他曾历任张家港市沙工无线电厂(chang)科长、厂(chang)长，还当过张家港华(hua)杰电子有限公司临盆(pen)部(bu)部(bu)长，2001年6月至2017 年8月，陆亚洲担当华(hua)之(zhi)杰有限、华(hua)之(zhi)杰董事长兼总经理(li)，如今是华(hua)之(zhi)杰董事长。

公司在上市前存(cun)在多次分红举动。华(hua)之(zhi)杰2021年提交的注册稿表现，2018年、2019年、2020年其现金分红金额分别为3900万元、8250万元、3000万元，且2019年的分红金额超(chao)过同期净利润。

近期提交的招股书上会稿也表现，华(hua)之(zhi)杰分别在2022年4月及8月的临时股东大会上经过2020年及2021年度利润分派方案，分别向股东派发现金股利5025万元、5025万元，而这些钱大部(bu)分都进了大股东的口袋(dai)。

在大手笔分红的同时，华(hua)之(zhi)杰的募资用(yong)途中还有6000万元用(yong)于增补活动资金，引发市场遍及存(cun)眷。

公司募集资金运用(yong)情况，图片来源于2025年3月的招股书上会稿

值得(de)注重(zhong)的是，华(hua)之(zhi)杰还面对着股东对赌条款(kuan)产生的风险。

招股书表现，2022年9月，华(hua)之(zhi)杰商(shang)务将其持有华(hua)之(zhi)杰4%的股权以6000万元的价格让渡(du)给江苏毅(yi)达，并(bing)针对华(hua)之(zhi)杰无法如期完成(cheng)IPO及IPO申请(qing)的相关风险商(shang)定了相应的股份回购条款(kuan)。未来若是华(hua)之(zhi)杰上市申请(qing)未能经过，或经过后未能乐成(cheng)上市交易，存(cun)在可能触(chu)发华(hua)之(zhi)杰商(shang)务购回江苏毅(yi)达所持公司股份的情形。

02

营收规模相对较小，电动工具零部(bu)件业务贡献9成(cheng)营收

华(hua)之(zhi)杰的主要(yao)产品可分为电动工具零部(bu)件、消费电子零部(bu)件两大类。

其中，电动工具零部(bu)件产品主要(yao)应用(yong)于锂电电钻、锂电电锤、手持式锂电收割机等锂电电动工具，而消费电子零部(bu)件产品应用(yong)领域包括智(zhi)能手机、投影仪、电脑等产品。

公司主要(yao)产品及图例，图片来源于招股书

详细来看，2022年、2023年、2024年（简称“呈报期”），华(hua)之(zhi)杰的智(zhi)能开关、智(zhi)能操纵器、无刷(shua)电机、周密结(jie)构件等电动工具零部(bu)件产品占主营业务收入(ru)的比例均超(chao)90%，占对照大；而消费电子零部(bu)件的营收占比相对较小。

电动工具零部(bu)件业务是公司的主要(yao)收入(ru)来源，而电动工具零部(bu)件产品下游客户为电动工具零件行业，若是下游行业需求(qiu)低迷或增速停滞，相关应用(yong)领域不能持续扩大，可能致使公司业务量相应下滑。

业绩方面，呈报期内，华(hua)之(zhi)杰的营业收入(ru)分别约(yue)10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元，对应的净利润分别约(yue)1亿元、1.21亿元、1.54亿元。

华(hua)之(zhi)杰的营收规模小于同行业可比公司整体水平，远低于拓(tuo)邦股份、和(he)而泰、山东威(wei)达同等行，与康平科技较为接(jie)近。

呈报期内，华(hua)之(zhi)杰的综合毛利率分别为21.50%、26.46%和(he)25.99%，存(cun)在一定波动，其中2023年综合毛利率进步主要(yao)受(shou)毛利率较高产品销售占比提升、美(mei)圆兑人民币汇率回升和(he)原质料价格下降等要(yao)素影响。公司毛利率与同行业可比公司不存(cun)在较大差异。

2023年公司及同行业可比公司营业收入(ru)、净利润、毛利率等情况对比，图片来源于招股书

03

约(yue)6成(cheng)营收来自境外，依附前五(wu)大客户

近年来，全球电动工具市场整体规模呈增长趋(qu)向。

据(ju)《中国电动工具行业发展白皮书（2024 年）》表现，2023年全球电动工具市场规模为535.5亿美(mei)圆，预计到2030年将增长至987亿美(mei)圆。

图片来源于招股书

电动工具大多应用(yong)场景(jing)均为户外作业，以电池为动力的新(xin)一代无绳类电动工具轻便(bian)便(bian)携(xie)，改善了事情条件，同时无绳工具噪音污染少，触(chu)电和(he)事故风险较小，事情场景(jing)更平安，所以无绳工具逐渐受(shou)到消费者的青睐，其在全球电动工具产品销售占比逐渐提升。

近年来锂电池以其高能量密度、长循环(huan)寿(shou)命等优势在电动工具中应用(yong)越来越遍及，2023年在无绳类电动工具中占比到达90.21%。

合作格局方面，经过量年发展，全球电动工具行业已形成(cheng)较为波动的合作格局，百得(de)集团、 TTI集团、博世集团、牧田集团等大型跨国企业占据(ju)了主要(yao)的市场份额。国内市场中，只管国产品牌市场占有率有所提升，但高端电动工具市场仍被大型跨国企业占据(ju)。

作为电动工具零部(bu)件厂(chang)商(shang)，华(hua)之(zhi)杰的前五(wu)大客户包括百得(de)集团、TTI集团、东成(cheng)集团、拓(tuo)邦股份等。呈报期内，主要(yao)客户百得(de)集团、TTI集团既直接(jie)向华(hua)之(zhi)杰采购，也存(cun)在指定其供应商(shang)采购公司部(bu)分产品进一步加工集成(cheng)之(zhi)后供应给客户的情况。

若是将指定采购的情况合并(bing)较量争(zheng)论，呈报期各期，华(hua)之(zhi)杰对百得(de)集团的营业收入(ru)占比为39.57%、41.89%、43.20%，对TTI集团的营业收入(ru)占比为28.17%、27.34%和(he)27.51%，对前五(wu)名客户的营业收入(ru)占比超(chao)过80%，公司对主要(yao)客户存(cun)在依附风险。

值得(de)注重(zhong)的是，近几年，华(hua)之(zhi)杰的应收账款(kuan)账规模呈逐年上升趋(qu)向。

呈报期各期末，华(hua)之(zhi)杰的应收账款(kuan)账面代价分别约(yue)2.21亿元、2.66亿元、3.93亿元，占活动资产比例分别为32.41%、31.90%和(he)34.16%，若是公司应收账款(kuan)经管不当，可能会添加资金周转压力或面对坏账风险。

北美(mei)及欧洲是全球电动工具和(he)零部(bu)件主要(yao)消费市场，尤其是德国、英(ying)国、荷兰、法国、美(mei)国、加拿大等地。与欧美(mei)发达国家相比，中国电动工具普及率相对较低，跟着国内经济稳步发展、乡村化进程促进、住民消费水平提升，近年来中国电动工具市场需求(qiu)量保持较快增长。

华(hua)之(zhi)杰在中国香气扑鼻港、越南、美(mei)国、墨西哥等地设有子公司，并(bing)主动拓(tuo)展海外业务。呈报期各期，公司境外销售取得(de)的主营业务收入(ru)占比分别为60.53%、59.67%、64.40%，占对照大，若是国际商(shang)业摩(mo)擦加剧或被客户提出承担部(bu)分关税(shui)，公司的经营业绩可能会受(shou)影响。

整体而言，只管近几年华(hua)之(zhi)杰的净利润呈增长趋(qu)向，但其营收规模小于同行业可比公司整体水平，且较为依附前五(wu)大客户，同时还面对着境外经营风险。在终止科创板IPO之(zhi)后，华(hua)之(zhi)杰能否(fou)顺利上岸沪主板，格隆汇将持续存(cun)眷。