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2024年，中国(guo)ETF市场迎来成立(li)20周年。为向(xiang)投资者普及ETF基础知(zhi)识，增强居(ju)民的资产配置能力(li)，招商证券联合全景网(wang)共同举办2024年招商证券“招财杯”ETF实盘大(da)赛系列直播，旨(zhi)在帮助投资者提高投资技能、积(ji)累投资经验，促进ETF市场的健康发展。
924行情以来，市场进入快(kuai)涨快(kuai)跌、波动(dong)加大(da)的局(ju)面成为市场较为一致的判断，而如何在这样的震荡行情中获取稳健收益也成为广大(da)投资者亟待解决的议(yi)题。
面对(dui)当前的震荡行情，投资的关键在哪(na)里(li)？对(dui)于(yu)追求稳健收益的投资者而言，应如何选择？近两(liang)年火热的红(hong)利投资策略(lue)、高股息投资策略(lue)是否依然适用？
10月(yue)31日，招商证券x《拜托了基金》系列直播第十八期邀请到了华(hua)夏基金数量投资部(bu)高级副总裁(cai)司帆，一起探(tan)讨《大(da)涨后阶段震荡，参与(yu)市场的更好姿势是什么？》。
在司帆看来，在市场积(ji)累了一定涨幅后，投资者应谨慎避免(mian)追高热门题材股、追逐高估值热门行业、频繁交易(yi)和换仓、在市场高位集中投资以及借钱(qian)加杠杆投资。
基于(yu)此，他表示，投资高股息指数或红(hong)利指数对(dui)于(yu)绝大(da)部(bu)分普通投资者而言相(xiang)对(dui)安全稳健，且定投长期持有，或可以实现(xian)超过理财产品的收益率。
政策支(zhi)持和情绪回暖推(tui)动(dong)市场上涨
全景网(wang)：近期，市场波动(dong)幅度较大(da)，A股和恒生指数在过去一个月(yue)里(li)，涨幅均超过25%（数据来源：Wind，9月(yue)24日—10月(yue)29日），最近，市场从高位回落后也仍在持续震荡。您怎样看待市场近期的剧烈波动(dong)？
司帆：自9月(yue)24日以来，市场走了一波非常波澜壮阔(kuo)的行情，整体(ti)呈现(xian)波动(dong)性大(da)、板块表现(xian)分化、资金活跃(yue)度高的特点。
具(ju)体(ti)来看，波动(dong)性大(da)方面，国(guo)庆节前和节后两(liang)天，市场振幅都在七八个点甚至八九个点以上，近期的市场振幅相(xiang)对(dui)而言有所下(xia)降，但依然表现(xian)出较为剧烈的震动(dong)行情，比如10月(yue)29日，A股市场三大(da)指数集体(ti)下(xia)跌，沪指收报(bao)3300点以下(xia)，下(xia)跌1.08个百分点，成交金额突破8000亿，深证成指和创(chuang)业板指也均有不同程度的下(xia)跌。从过去四五个月(yue)的行情来看，深证成指的区间涨跌幅接近20%，创(chuang)业板指的涨跌幅接近30%，市场整体(ti)走势向(xiang)上，而当前则波动(dong)增大(da)。
板块表现(xian)分化方面，近期，A股市场的板块表现(xian)分化明显。这种分化的行情反映(ying)出市场热点的切换和资金的流向(xiang)变化。
资金活跃(yue)度方面，近期A股市场的资金活跃(yue)度较高，特别是在热门板块如新能源、军工等，资金的集中流入推(tui)动(dong)了股价的快(kuai)速(su)上涨。
究其原因，政策面的积(ji)极支(zhi)持和市场情绪的回暖是近期A股市场表现(xian)强劲的重要原因。9月(yue)24日国(guo)新办的发布(bu)会上，中国(guo)人民银行推(tui)出的“证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)”工具(ju)，提高了非银机构的融资能力(li)，增强了资本市场的内在稳定性；市场情绪方面，政策的支(zhi)持拉动(dong)了市场情绪的高涨，投资者对(dui)未(wei)来经济(ji)复苏的乐(le)观预期，以及市场对(dui)消费和娱乐(le)领域复苏的期待，也推(tui)动(dong)了市场的上涨。
波动(dong)行情投资避坑指南
全景网(wang)：不少投资者借这一热点进入了市场，那么市场在积(ji)累了一定涨幅后，可能会遇到哪(na)些风险？投资者应如何应对(dui)？
司帆：市场中流传一句话：牛市行情容易(yi)亏钱(qian)。因为在市场热点驱动(dong)下(xia)，许多投资者纷纷入市，希望从股价上涨中获益，情绪高涨之(zhi)下(xia)对(dui)风险控制、风险防范的心态可能会减弱，而在股价积(ji)累了一定涨幅后，投资者可能会遇到一些常见的陷阱，我(wo)总结了几点希望投资者能谨慎避开(kai)：
第一，追高热门题材股。市场上存在一些游资，他们通过低位建仓，拉升股价并炒作题材，吸引投资者高位接盘，随后游资在高位抛售获利，这种情况下(xia)，一旦他们抛售完，可能股价就(jiu)会像自由落体(ti)式下(xia)跌，对(dui)投资者造(zao)成巨大(da)损失。对(dui)此，投资者可以关注那些业绩稳定、市值较大(da)的蓝筹股或央(yang)企股票，这些股票通常不易(yi)受到短期市场炒作的影响。
第二，追逐高估值热门行业。在某些行业景气度高或增速(su)快(kuai)的时期，相(xiang)关公司的估值可能被(bei)过度拉升，超出了其实际价值。投资者若在高位买入，可能会遭遇大(da)股东减持或高位增发的风险。对(dui)此，建议(yi)投资者寻找估值合理的投资机会，比如选择市净率低于(yu)1倍的国(guo)有企业股票，因为这类股票的减持可能性较低，且国(guo)有资产的流失风险也较小。同时，投资者可以考虑投资分红(hong)比例较高的公司，因为这些公司大(da)股东减持的动(dong)机通常较弱。
第三，频繁交易(yi)和换仓。这涉(she)及投资者的交易(yi)习(xi)惯，在市场行情比较高涨的情况下(xia)，有时候(hou)投资者可能会过多地进行交易(yi)，即使投资者持有的是优质(zhi)公司股票，但由于(yu)频繁交易(yi)导致的交易(yi)成本增加，最终可能无法实现(xian)盈利。对(dui)此，投资者可以考虑构建一个多元(yuan)化的股票组合，或者直接投资指数基金（ETF），并采取长期持有的策略(lue)，减少交易(yi)频率和成本。
第四，在市场高位集中投资。在市场高点集中投资可能导致投资者面临较大(da)的浮亏风险，尤其是在市场波动(dong)时。对(dui)此，建议(yi)投资者采取定期定额投资的策略(lue)，即在时间轴上均匀分配投资额度。例如，如果投资者有一笔较大(da)的资金，可以将其分批(pi)投入市场；如果是定期获得收入的投资者，可以每月(yue)或每季(ji)度固定投资一定比例的资金。
最后，建议(yi)投资者投资权益产品时尽量少放杠杆，不要借钱(qian)，这也是控制风险的一个重要措施。
高股息指数满(man)足多个避坑关键词
全景网(wang)：基于(yu)您的投资避坑关键词，能满(man)足蓝筹、央(yang)企、低估值、一揽子(zi)个股这些关键词的，有哪(na)些品类？
司帆：高股息类别的指数可以满(man)足。
首先(xian)，解释一下(xia)什么是高股息类别。股息，是指公司将其每年的净利润按照一定的股息率以现(xian)金或股票的形式分配给(gei)股东的一种方式，类似于(yu)银行的利息，是投资者因持有股票而获得的现(xian)金收益。股息与(yu)分红(hong)之(zhi)间也存在一定的联系，都是公司将净利润分配给(gei)股东，但一个偏(pian)重于(yu)从股票的角度出发，另(ling)一个则从企业经营的角度出发。
股息的支(zhi)付方式主(zhu)要有两(liang)种：现(xian)金股息和股票股息（红(hong)股），其中现(xian)金股息是以货币形式支(zhi)付的股息，而股票股息则是免(mian)费向(xiang)股东赠送(song)新股，尤其在香(xiang)港可能还会给(gei)投资者分配其他的股票，这也是一种股息方式。
股息是投资者评估公司盈利能力(li)、财务状况和股价表现(xian)的重要指标之(zhi)一。投资者要找满(man)足蓝筹、央(yang)企、低估值的标的，通过评估股息的高低就(jiu)能找出来，且盈利能力(li)强，财务状况稳定，对(dui)未(wei)来的经营也有一定的信心。稳定的股息支(zhi)付通常被(bei)视为公司财务状况良好的标志，对(dui)于(yu)寻求定期收益的投资者而言具(ju)有吸引力(li)。
定投长期持有高股息指数或红(hong)利指数
全景网(wang)：高股息的定义是“现(xian)金分红(hong)相(xiang)对(dui)于(yu)股票价格的比例较高”，那高股息和红(hong)利是不是一个意思？
司帆：高股息和红(hong)利策略(lue)在大(da)的概(gai)念(nian)上比较接近，都是关注上市公司对(dui)投资者的股息分配，但高股息策略(lue)更关注分红(hong)对(dui)于(yu)股票价格的比例，即投资者通过购(gou)买资产能获得的收益，而红(hong)利策略(lue)则更多关注分红(hong)对(dui)于(yu)企业经营的比例，比如今年的分红(hong)占净利润的比重。在关注指标上，高股息策略(lue)关注股息收益率，红(hong)利策略(lue)也关注股息收益率，但还要关注未(wei)来几年股息的增长率、股息支(zhi)付比率以及财务健康状况是否能持续等。
高股息策略(lue)和红(hong)利策略(lue)还在多个维度上有显著差异(yi)，我(wo)整理了一个表格供大(da)家参考：
此外，在指数编制上，高股息策略(lue)和红(hong)利策略(lue)也有区别，尤其是在选取指标上，投资者可以根据自身需求关注不同的产品。
综上，普通投资者参与(yu)股市，控制风险的几个关键词：蓝筹、央(yang)企、低PB、高分红(hong)、一揽子(zi)（或ETF)、定投等，实际上相(xiang)当于(yu)投资一个高股息指数或者红(hong)利指数，不一定会跑赢热门行业，或者不一定有特别高的收益，但对(dui)于(yu)绝大(da)部(bu)分的普通投资者，相(xiang)对(dui)安全稳健。定投长期持有，或可以实现(xian)超过理财产品的收益率。
全景网(wang)：高股息类的ETF有哪(na)些？
司帆：高股息ETF，背后肯(ken)定会有一个高股息指数，在编制指数时会关注各个公司的股息率指标。一般而言，把A股和港股的所有央(yang)企，剔除掉亏损的、市值50亿以下(xia)的，按PB排序（越低的越靠前），或者按PE、ROE排序。在此基础上，再按照股息率进行排序，从高到低，选取前50只(zhi)股票或100只(zhi)股票作为指数成分股，股票的权重按照自由流通股本或其他的指标比如市值进行加权，从而编制成一个高股息指数。我(wo)们按照权重购(gou)买所有的标的产品，就(jiu)组成了一个指数投资组合，即ETF投资，投资者在二级市场可以进行买卖交易(yi)。
具(ju)体(ti)而言，按照上述“蓝筹、央(yang)企、低PB、高分红(hong)”等几个关键词，比较匹配的ETF有：港股通金融、港股央(yang)企红(hong)利、恒生红(hong)利、恒生国(guo)企等，都能满(man)足高股息策略(lue)或红(hong)利策略(lue)。
综合ROE、PB等指标评判高股息标的
全景网(wang)：股息率高的股票比较优质(zhi)，那么是不是股息率越高越好？
司帆：理论上讲，股息率越高越好，但按照股息率的算法——现(xian)金分红(hong)除以股价，分子(zi)和分母都会有影响。比如大(da)家可能不看好这只(zhi)股票的市场前景，导致股价下(xia)跌，从而带来高股息率，那么就(jiu)不是通过企业的经营提高的股息率，这种情况下(xia)，我(wo)们会慎选。另(ling)外，有些公司可能分红(hong)上会有瑕(xia)疵，比如企业可能不具(ju)备分红(hong)能力(li)，但也强行分红(hong)，我(wo)们也要分辨企业是否是强行提高自己的分红(hong)，这对(dui)于(yu)企业的长期发展不一定是好的。
所以，除了看股息收益率排序之(zhi)外，我(wo)们还需要观察其他的指标来综合评判股票，比如ROE、PB、利润增速(su)等，不能只(zhi)看单一的指标。在编制指数的过程中，会限制每一个行业入选股票的数量以及权重，这也是为了规避比如单纯看股息率背后一些看不见的风险。
港股和A股国(guo)企、高股息指数四大(da)差异(yi)
全景网(wang)：港股恒生和A股的国(guo)企、高股息标的，有什么区别？
司帆：恒生和A股的国(guo)企、高股息标的在多个方面存在显著差异(yi)，具(ju)体(ti)如下(xia)：
一是指数构成与(yu)行业分布(bu)差异(yi)。恒生国(guo)企指数的成分股主(zhu)要涵盖在香(xiang)港上市的内地企业，包括阿里(li)巴巴、腾讯控股、建设银行等，且行业分布(bu)较为集中，金融业、资讯科技业和非必需性消费占比较高；A股国(guo)企指数的成分股主(zhu)要涵盖内地上市的国(guo)有企业，包括中国(guo)石油、中国(guo)石化、中国(guo)建筑等，行业分布(bu)较为分散，涵盖多个传统和新兴行业，能源、金融和工业占比较高。
二是高股息标的差异(yi)。恒生高股息率指数主(zhu)要追踪维持稳定派息的优质(zhi)公司，截至2024年10月(yue)4日，股息收益率为5.8%，高于(yu)香(xiang)港10年期债券收益率，行业分布(bu)广泛，包括金融、地产和能源等；A股高股息标的多集中在传统行业，尤其是银行和能源行业，股息收益率会稍低。
三是市场环境(jing)与(yu)政策影响差异(yi)。恒生国(guo)企指数受国(guo)际经济(ji)环境(jing)和内地经济(ji)政策影响较大(da)，尤其是美联储的货币政策和内地央(yang)行的降息政策；而A股国(guo)企指数则主(zhu)要受内地经济(ji)环境(jing)和政策影响，尤其是国(guo)内货币政策和财政政策。
四是投资者结构与(yu)资金流向(xiang)差异(yi)。恒生国(guo)企指数的外资和南向(xiang)资金占比较高，资金流动(dong)较为自由；而A股国(guo)企指数以内地投资者为主(zhu)。
银行、保险在港股金融中占比近九成
全景网(wang)：高股息板块中包含很(hen)多大(da)金融板块，您能否介绍一下(xia)港股通内地金融指数的构成？
司帆：港股通内地金融指数包含的子(zi)行业非常多，银行、保险、证券公司、资产管理公司、消费金融公司等都有，其中主(zhu)要由银行和保险两(liang)大(da)行业构成，两(liang)者合计(ji)占比近90%，其他如证券、资产管理等子(zi)行业的比重相(xiang)对(dui)较低。
从前十大(da)成分股来看，银行股占据了较大(da)比重，特别是国(guo)有大(da)型银行，工商银行、建设银行和中国(guo)银行的比重均超过10%，保险股中国(guo)平安和中国(guo)人寿(shou)也占据重要位置。（*此处提及个股仅作列示，不作为投资建议(yi)）
图1：港股通内地金融指数成分行业分布(bu)
数据来源：Wind，申万三级行业分类，统计(ji)截至2024年10月(yue)30日
从行业分布(bu)来看，国(guo)有大(da)型银行占据了近一半的比重，这表明港股金融板块中银行股的重要性。保险行业紧(jin)随其后，占据了较大(da)的市场份额。股份制银行和证券公司也有一定的比重，而资产管理、租赁和农商行的比重相(xiang)对(dui)较小。
港股金融指数市盈率依然很(hen)低
全景网(wang)：从投资视角来看，港股通内地金融指数目前估值水平如何？复盘指数过往的业绩表现(xian)，特点和趋(qu)势是怎样的？
司帆：从数据来看，港股通内地金融指数今年表现(xian)较好，整体(ti)涨幅接近百分之(zhi)三十，但市盈率依然只(zhi)有5倍左(zuo)右。相(xiang)对(dui)于(yu)自身历史估值，该指数目前处于(yu)近三年90%多的水平，表明当前市盈率接近历史高位，主(zhu)要受益于(yu)近两(liang)年红(hong)利投资策略(lue)、高股息投资策略(lue)的火热。同时，今年以来港股金融指数涨幅较大(da)，其他指数涨幅较小，甚至下(xia)跌，使得港股金融指数的市盈率相(xiang)对(dui)历史偏(pian)高。
今年以来，港股通内地金融指数的市盈率波动(dong)较大(da)。在某些时期，市盈率达到了接近6的高点，也出现(xian)过回落到只(zhi)有3.7左(zuo)右的低点，这与(yu)市场对(dui)金融行业前景的预期变化、宏(hong)观经济(ji)环境(jing)、利率变动(dong)、政策调整、市场情绪等因素有关。
从长期趋(qu)势来看，市盈率的高波动(dong)性表明了投资者对(dui)金融行业未(wei)来盈利能力(li)预期的变化。在市场预期不稳定或存在重大(da)宏(hong)观经济(ji)变化时，市盈率可能会出现(xian)较大(da)的波动(dong)。对(dui)于(yu)追求稳定性的投资者，港股金融指数的市盈率较低，且投资股利率、股息率也较高，具(ju)备一定的吸引力(li)；对(dui)于(yu)追求成长性的投资者，更偏(pian)好投资科技股，则吸引力(li)稍弱。
图2：港股通内地金融指数近三年市盈率变化
数据来源：Wind；统计(ji)区间：2021/10/30—2024/10/30
政策调整提高央(yang)国(guo)企投资吸引力(li)
全景网(wang)：我(wo)们回溯本轮上涨的起点，无疑是央(yang)行针对(dui)资本市场上的优质(zhi)标的提供流动(dong)性便利，优质(zhi)股票可以去抵押然后拿钱(qian)回购(gou)，ETF也可以去抵押加杠杆。如果再往前追溯，政策上对(dui)于(yu)央(yang)国(guo)企的管理也越来越看重盈利的质(zhi)量，考核流动(dong)性，考核ROE。金融和经济(ji)上的政策调整，对(dui)于(yu)央(yang)国(guo)企的投资会带来哪(na)些长期影响，能否分享一下(xia)您的观点？
司帆：央(yang)国(guo)企作为中国(guo)经济(ji)的重要组成部(bu)分，其管理和运营策略(lue)的调整对(dui)资本市场和投资者都有着深远的影响，我(wo)简要阐述以下(xia)几方面变化对(dui)央(yang)国(guo)企投资的长期影响：
一是盈利质(zhi)量的提升。政策上对(dui)盈利质(zhi)量的重视意味着央(yang)国(guo)企将更加注重提高自身的盈利能力(li)和财务健康状况，可能会促使企业优化成本结构，提高运营效率，从而在长期内提升企业的盈利能力(li)和市场竞争(zheng)力(li)。对(dui)于(yu)投资者而言，这意味着央(yang)国(guo)企的投资吸引力(li)可能会增强，因为高质(zhi)量的盈利能力(li)通常与(yu)稳定的股息和潜在的资本增值相(xiang)关联。
二是流动(dong)性和ROE的考核。流动(dong)性和股本回报(bao)率（ROE）的考核将鼓励央(yang)国(guo)企提高资本使用效率，企业可能会通过优化资产配置、减少无效投资和提高资产周转率来提升ROE。这种变化可能会吸引更多的价值投资者，因为高ROE通常被(bei)视为企业盈利能力(li)和股东价值创(chuang)造(zao)能力(li)的重要指标。
三是资本市场的流动(dong)性便利。央(yang)行提供的流动(dong)性便利，如优质(zhi)股票的抵押回购(gou)和ETF的杠杆操作，为央(yang)国(guo)企提供了更多的融资渠道和资金管理工具(ju)，有助于(yu)企业在资本市场上更灵活地进行资金运作，包括股票回购(gou)和并购(gou)等。对(dui)于(yu)投资者而言，可能会增加央(yang)国(guo)企股票的流动(dong)性，提高其在资本市场上的吸引力(li)。
四是长期投资价值的体(ti)现(xian)。随着政策的调整，央(yang)国(guo)企可能会更加注重长期发展和价值创(chuang)造(zao)，可能会吸引长期投资者，因为他们更关注企业的长期增长潜力(li)和可持续性。长期投资价值的体(ti)现(xian)也可能有助于(yu)稳定股价，减少市场波动(dong)，为投资者提供更稳定的投资环境(jing)。
五是风险管理的加强。在政策的引导下(xia)，央(yang)国(guo)企可能会加强风险管理，包括财务风险、市场风险和运营风险等，有助于(yu)企业在面对(dui)市场波动(dong)和经济(ji)不确定性时保持稳定。对(dui)于(yu)投资者而言，这意味着投资央(yang)国(guo)企可能伴随着较低的风险，因为企业已经采取了措施来应对(dui)潜在的市场风险。
综上，政策调整对(dui)央(yang)国(guo)企的投资带来了多方面的长期影响，包括盈利质(zhi)量的提升、流动(dong)性和ROE的考核、资本市场的流动(dong)性便利、长期投资价值的体(ti)现(xian)以及风险管理的加强。这些变化可能会提高央(yang)国(guo)企的投资吸引力(li)，为投资者提供更稳定和有吸引力(li)的投资机会。不过，投资者在做出投资决策时，仍需综合考虑企业的具(ju)体(ti)情况、市场环境(jing)和个人投资目标。
高位震荡行情中应关注银行基本面
全景网(wang)：高股息、低估值的银行板块也是红(hong)利策略(lue)的重要标的。今年上半年，银行股在金融板块中“一枝独秀”，上半年涨幅超16%，在924行情中，银行股也有不错(cuo)的表现(xian)。您如何看待当前银行股整体(ti)的估值情况？在当前的高位震荡下(xia)，对(dui)于(yu)银行板块的后市您有何研判？
司帆：今年以来，银行股表现(xian)较好，尤其是9月(yue)24日政策发布(bu)之(zhi)前，市场下(xia)跌的板块较多，但银行股甚至还有一定幅度的上涨，因为银行股通常被(bei)认(ren)为是高股息、低估值的投资标的。根据市场数据，银行股的市盈率（PE）和市净率（PB）往往低于(yu)市场平均水平，从而使它们对(dui)于(yu)寻求稳定收益和价值投资的投资者具(ju)有吸引力(li)。尤其是在低利率环境(jing)下(xia)，银行板块稳定的股息收益可以为投资者提供可观的现(xian)金流。今年上半年银行股不错(cuo)的市场表现(xian)也反映(ying)了投资者对(dui)于(yu)银行股作为防御性投资的价值认(ren)可。
关于(yu)高位震荡下(xia)的后市研判，我(wo)认(ren)为在当前的高位震荡下(xia)，银行股的后市表现(xian)可能会受到多种因素的影响，包括宏(hong)观经济(ji)走势、政策导向(xiang)、市场流动(dong)性等。其中，宏(hong)观经济(ji)的稳定性和增长预期对(dui)银行股的表现(xian)至关重要，如果经济(ji)持续复苏，企业和个人的信贷需求增加，银行的盈利能力(li)可能会得到进一步提升，资产质(zhi)量也会得到夯实；政策导向(xiang)也是一个重要因素，如监管政策的变化、利率政策的调整等都可能对(dui)银行的经营环境(jing)和盈利模式产生影响；市场流动(dong)性状况也会影响银行股的表现(xian)，在流动(dong)性充裕的情况下(xia)，银行股可能会受益于(yu)资金的流入。
投资策略(lue)方面，对(dui)于(yu)银行板块的后市，投资者应保持谨慎乐(le)观的态度。在高位震荡的市场中，投资者应关注银行的基本面，包括资产质(zhi)量、盈利能力(li)、资本充足率等指标。
高股息投资策略(lue)且具(ju)备一定防御性和向(xiang)上弹性
全景网(wang)：如果用几个关键词，总结高股息板块最核心的投资价值，您会选择哪(na)几个关键词？对(dui)于(yu)接下(xia)来的高股息策略(lue)或红(hong)利风格投资，还有哪(na)些风险点或机会值得关注？
司帆：高股息板块最核心的投资价值可以用以下(xia)几个关键词来总结：
第一个关键词：稳定性。高股息股票通常来自成熟行业和公司，这些公司往往有相(xiang)对(dui)稳定的盈利能力(li)和现(xian)金流，能够(gou)提供持续的股息支(zhi)付。
第二个关键词：防御性。在市场波动(dong)或经济(ji)不确定性增加时，高股息股票因其收益特性，往往被(bei)视为防御性投资，能够(gou)为投资者提供一定程度的保护。
第三个关键词：收益性。高股息率能够(gou)为投资者提供定期的现(xian)金流入。
第四个关键词：高股息策略(lue)。高股息股票往往被(bei)市场低估，如果市场出现(xian)较大(da)转折，且投资者能够(gou)挖掘被(bei)低估的价值，那么除了获得股息收入，投资者还能获得资本增值的收益。
对(dui)于(yu)高股息策略(lue)或红(hong)利风格投资需要关注的风险点，一是利率上升：如果市场利率上升，固定收益投资的吸引力(li)可能会增加，从而减少对(dui)高股息股票的需求，影响其价格表现(xian)；二是经济(ji)衰退：经济(ji)衰退可能导致企业盈利下(xia)降，进而影响股息支(zhi)付的稳定性和可持续性；三是政策变化：税收政策或监管政策的变化可能会影响股息支(zhi)付或再投资的决策；四是公司基本面恶化：如果高股息公司的基本面出现(xian)恶化，如盈利能力(li)下(xia)降或负债增加，可能会影响其股息支(zhi)付能力(li)。
机会方面，如果市场出现(xian)调整，高股息股票可能会因为其防御性特性而受到投资者的青睐，增加市场对(dui)高股息股票的需求。此外，利率下(xia)降、公司未(wei)来盈利改(gai)善、市场重新评估等，可能会重新评估高股息股票的价值，对(dui)高股息策略(lue)未(wei)来的增值产生较好的促进作用。
本文节选自华(hua)夏基金《大(da)涨后阶段震荡，参与(yu)市场的更好姿势是什么？》主(zhu)题直播，分享嘉宾为华(hua)夏基金数量投资部(bu)高级副总裁(cai)司帆（F00100001000006），文本内容根据嘉宾观点整理。
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