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刚刚传(chuan)来**！,中证(zheng),合并,市场
头部券(quan)商合并传(chuan)闻成真，两(liang)券(quan)商巨头官宣(xuan)合并。
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深(shen)夜传(chuan)来**，两(liang)券(quan)商巨头合并
刚刚传(chuan)来**，国泰君安证(zheng)券(quan)与海通证(zheng)券(quan)发布(bu)公告，宣(xuan)布(bu)启动合并程(cheng)序(xu)。国泰君安、海通证(zheng)券(quan)股票均将于9月6日(星期五)开市时起(qi)开始停(ting)牌。
国泰君安与海通证(zheng)券(quan)同由上海国资控股，正是这一关键因素(su)使得两(liang)家公司的合并成为现实(shi)。
值得一提的是，合并后新公司将成为资产规模(mo)超越中信证(zheng)券(quan)的最大内资券(quan)商。
证(zheng)券(quan)行业(ye)“超级(ji)航母”即(ji)将诞(dan)生(sheng)，按2023年数据(ju)测算，国泰君安和海通证(zheng)券(quan)合并后新机构(gou)的总资产、归母净资产将分别达1.68万亿元、3302亿元，均处于行业(ye)首位。2023年，中信证(zheng)券(quan)的总资产与净资产分别为1.45万亿元、2688.4亿元。
(本文(wen)内容均为客(ke)观数据(ju)信息罗列，不构(gou)成任何(he)投资建议）
今年4月，**发布(bu)新“国九条(tiao)”，提出“支持头部机构(gou)通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争(zheng)力”。证(zheng)监会集中出台相关配套政策文(wen)件，明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争(zheng)力与市场引领力的投资银行和投资机构(gou)”的目标。
券(quan)商合并大幕已然开启，9月4日晚，国信证(zheng)券(quan)发布(bu)发行股份购买资产暨(ji)关联(lian)交易预案(an)，公司拟通过发行A股股份的方式向深(shen)圳资本、鲲(kun)鹏投资等7名交易对(dui)方购买其合计持有的万和证(zheng)券(quan)96.08%股份。
国信证(zheng)券(quan)和万和证(zheng)券(quan)实(shi)际控制人均为深(shen)圳国资，本次交易完成后，万和证(zheng)券(quan)将成为上市公司控股子公司。
过去券(quan)商合并潮(chao)后，市场发生(sheng)了(le)什么？
招商证(zheng)券(quan)研报指出，历次较大的券(quan)商合并潮(chao)，一般处于牛市前期，随着合并整(zheng)合的开启，市场都在此后开启了(le)一轮比(bi)较大的行情，如1999年8月由国泰证(zheng)券(quan)和君安证(zheng)券(quan)合并成立国泰君安后市场经历了(le)短期上涨，随后在1999年进入小牛；2004年4月至2006年9月间又迎来一轮以中信证(zheng)券(quan)、安信证(zheng)券(quan)等为代(dai)表的合并潮(chao)；以及2014年7月到2015年1月间，方正证(zheng)券(quan)收购民生(sheng)证(zheng)券(quan)、申万和宏源合并等；在合并完成后，市场均迎来上涨。
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增量资金在路(lu)上？10家基金公司出手
市场低迷之际，超7000亿资金年内借道ETF入场。8月股票型ETF资金净流入合计超1300亿元，为连续第三个月净流入。
此外，跟踪新指数ETF的发行也吸(xi)引了(le)增量资金入场。今年年初(chu)，中证(zheng)A50指数发布(bu)后，市场迎来超百亿增量资金。10家公募(mu)迅速上报中证(zheng)A50ETF产品(pin)，10只产品(pin)首发募(mu)集规模(mo)超过165亿元。截至9月4日，成立近半年的10只中证(zheng)A50ETF合计规模(mo)已超300亿元。
近期又有**指数——中证(zheng)A500发布(bu)，市场或将再度迎增量资金。9月5日，首批(pi)10只中证(zheng)A500ETF正式上报，多家基金公司出手。据(ju)了(le)解(jie)，富国、华泰柏瑞、摩(mo)根(gen)、招商、泰康这5家基金公司有望上报在上交所上市的中证(zheng)A500ETF；南方、嘉实(shi)、景顺长城、国泰、银华这5家基金公司有望上报在深(shen)交所上市的中证(zheng)A500ETF。
作为中证(zheng)A系列的指数之一，中证(zheng)A500指数的编制方法或与中证(zheng)A50指数一脉(mai)相承(cheng)。中证(zheng)A500指数是对(dui)A股市场代(dai)表性宽基指数的有效补(bu)充，从各行业(ye)选取市值较大、流动性较好的500只证(zheng)券(quan)作为指数样本，反(fan)映各行业(ye)最具代(dai)表性上市公司证(zheng)券(quan)的整(zheng)体表现。
值得一提的是，目前市场上有多只跟踪中证(zheng)500指数的ETF。数据(ju)显示，目前全市场有26只中证(zheng)500ETF，截至9月5日，合计规模(mo)超千亿元。其中，南方中证(zheng)500ETF规模(mo)达859.3亿元，华夏中证(zheng)500ETF、嘉实(shi)中证(zheng)500ETF均超100亿元。
中证(zheng)A500与中证(zheng)500的区别主要在于成分股。中证(zheng)500指数是沪深(shen)300之外的500只股票，中证(zheng)A500指数是全市场市值排名前500名的股票，这里面(mian)的成份股与沪深(shen)300指数成份股有所重合。
中证(zheng)A500全A市值覆盖度约56%，包含沪深(shen)300、中证(zheng)500和中证(zheng)1000成份股，三者权重占比(bi)分别约为81%、16%和2%。中证(zheng)A500指数中包括了(le)234只沪深(shen)300指数成分股，206只中证(zheng)500指数成分股和43只中证(zheng)1000指数成分股。
在国家队助力下，ETF成为市场年内重要增量资金。数据(ju)显示，截至9月4日，全市场股票型ETF今年净流入已超过7000亿元。
业(ye)内人士认为，中证(zheng)A500ETF的发行，有望再上演中证(zheng)A50ETF的火热(re)一幕，可(ke)能会迎来更多增量资金跑(pao)步进场。
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人口越老，股市越承(cheng)压？
在全球人口普遍(bian)老龄化的背景下，全球投资者越来越关注老龄化对(dui)股市的影响。
最近摩(mo)根(gen)大通写的一封报告，内容挺有意思，其研究了(le)“人口老龄化跟股市回报率(lu)的关系”。
摩(mo)根(gen)大通分析师Alexander Wise、Jan Loeys在报告中指出，人口老龄化与股票市场回报呈负相关关系。
这份研究报告主要核心有三个方面(mian)：
1.以10年滚动作为基准(zhun)回测，65岁以上人口的比(bi)例每上升1%，股市的年均回报率(lu)可(ke)能会下降0.92%。
这其中一半影响来自基本面(mian)，另一半影响来自估值。
基本面(mian)盈利方面(mian)，报告中给了(le)一个数据(ju)，老龄化每上升1%，会导致劳动力人均GDP的增长率(lu)下降0.58%。
小摩(mo)解(jie)释称，人口老龄化导致劳动力增长放缓会拖累经济增长。发达市场中这种情况更明显，因为这些市场的劳动力增长和创新能力已相对(dui)成熟。
股市估值方面(mian)，报告进一步解(jie)释道，老龄化社(she)会中，由于老年人倾向于用退休储蓄进行消费，这降低了(le)国民储蓄水平，意味着减少流入股市的资金量，进而导致估值承(cheng)压。
2.老龄化对(dui)不同国家股市的影响不同。
美国老年人口比(bi)例预计将从18.1%增加(jia)到21.5%，增幅为3.4%；德国和瑞士老龄化程(cheng)度预计分别增加(jia)5%左(zuo)右；日本由于老龄化最严重，未(wei)来十年老年人口比(bi)例增长速度将更慢。
摩(mo)根(gen)大通认为，尽(jin)管美国也会经历人口老龄化，但预计其速度相对(dui)较慢，美股表现可(ke)能会继续优(you)于其他发达市场。欧(ou)盟老龄化速度将快于美国，这可(ke)能会对(dui)欧(ou)股表现产生(sheng)一定的负面(mian)影响。
报告进一步指出，日本老龄化问题已经十分严重，这也使得股市可(ke)能已消化了(le)大部分负面(mian)影响，这可(ke)能意味着日本股票市场可(ke)能不会受到未(wei)来人口变化的太大影响。
此外，由于印度的人口老龄化速度预计较慢，摩(mo)根(gen)大通表示这可(ke)能会为印度股市提供一定的支持。
3.老龄化与医疗保健(jian)行业(ye)的长期超额回报存在正相关关系。
研究显示，老年人口比(bi)例每十年增加(jia)1%，医疗保健(jian)板(ban)块的年回报率(lu)可(ke)能会超过市场平均水平0.85%。报告还提及，随着全球人口老龄化的加(jia)剧，越来越多的基金经理认为需要调整(zheng)投资组合以适应这一变化。
有基金经理认为，大宗商品(pin)、黄金等抗通胀(zhang)资产或是更好选择。如First Eagle Investments基金经理Idanna Appio，开始转向黄金等抗通胀(zhang)资产。
小摩(mo)研究发现，老龄化速度较快的国家，其货币通常(chang)不如老龄化速度较慢的国家强(qiang)势；老龄化对(dui)于以美元计算的市场回报率(lu)影响更大，老年人口比(bi)例每增加(jia)1%，股市以美元计算的平均年回报率(lu)就会下降1.38%。